Tranches Júnior e Sênior

Tranches são o sistema que a AmFi usa para equilibrar risco e retorno.

Nos pools da AmFi, os originadores normalmente fornecem capital para a tranche júnior, alinhando seus interesses com os dos investidores da tranche sênior. Esse alinhamento ocorre porque os retornos do originador são proporcionais ao desempenho do pool, ou seja, para o originador auferir retorno, o pool deve auferir mais do que o esperado na tranche sênior.

Essa forma de compensação é chamada de cascata. É como se a água fluísse: primeiro, ela preenche a tranche sênior com os retornos esperados e apenas o que transborda flui para a júnior. Há um limite de rendimento para a tranche sênior, mas não para a júnior.

Como funciona

  • Após a criação de cada Pool AmFi e antes que ele seja aberto para investimento, o Originador deve fornecer um capital de primeira perda, referido aqui como Tranche Júnior.

  • O valor normalmente varia entre 5% e 25% do volume do pool e é aqui chamado de índice de subordinação, dependendo do histórico do Originador na operação de veículos de crédito, e deve ser alocado na Tranche Júnior.

  • O investimento na Tranche Júnior não está aberto a todos os investidores, mas apenas aos Originadores e Investidores por eles convidados a alocar capital a esta tranche.

  • Dessa forma, os interesses dos Originadores estão alinhados com os dos Investidores, uma vez que o próprio dinheiro dos Originadores serve como um amortecedor que protege o Investidor de perdas de capital.

  • Quando o capital é depositado na Tranche Júnior, ele é liberado para investimento na Tranche Sênior.

Por exemplo, uma carteira com subordinação de 10% tem uma proporção de 1:9, ou seja, para cada US$ 1 depositado na tranche júnior, US$ 9 podem ser depositados na tranche sênior.

Entendendo o APY

O Rendimento Percentual Anual (APY, na sigla em inglês) esperado depende de dois fatores:

  1. Cada operação tem seu próprio perfil de risco-retorno. Uma operação mais arriscada terá um APY mais alto, enquanto uma operação menos arriscada terá um APY mais baixo;

  2. O APY é determinado com base na análise do histórico do originador e na capacidade de gerar boas operações.

Atualmente, investidores institucionais, com sua vasta experiência no mercado de capitais, cuidam da precificação inicial dos pools. Eles analisam a estrutura operacional de cada pool e as garantias com as quais irá operar para determinar o rendimento desejado e a subordinação mínima ("tranche ratio") exigida.

Tokens de Tranche

Cada vez que um investidor aporta ABRLs na tranche sênior ou júnior, ele recebe uma quantidade de tokens de tranche, que é como um "recibo digital" indicando quanto ele aportou no pool. Os investimentos nos Pools AmFi são feitos com base nos tokens de tranche:

  • Quando um investidor aloca fundos para um pool, ele "compra" os tokens de tranche do pool.

  • Se o pool tiver um bom desempenho, o valor dos tokens aumentará.

  • Tokens do tipo sênior acumulam rendimento a cada 24 horas de acordo com o APY-alvo.

  • Tokens do tipo júnior acumulam rendimento a cada 24 horas de acordo com o desempenho dos empréstimos.

  • Quando chega a hora de distribuir valor aos investidores, o pool distribui ABRL aos investidores proporcionalmente à quantidade de tokens de cada um, amortizando assim o valor do token.

É assim que funcionam os investimentos em pools da AmFi.

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