Exemplo de como as tranches funcionam
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Conforme explicado anteriormente, os pools geralmente consistem em duas tranches: Júnior e Sênior.
Júnior: capital de primeira perda projetado para alinhar os interesses dos originadores com os dos investidores da tranche sênior. Dessa forma, o originador tem "skin in the game", pois se o retorno esperado da tranche sênior não for alcançado, isso resultará em perdas para o originador.
Sênior: capital com prioridade de recebimento de retornos, com retornos fixos, mas com riscos menores.
Para este exemplo, imaginemos um Pool de R$ 1 milhão com um retorno esperado de 20% para a Tranche Sênior, uma subordinação de 10% e duração de um ano.
Neste exemplo, os investidores da tranche sênior participam com R$ 900 mil e os investidores da tranche júnior participam com R$ 100 mil.
Podemos especular sobre quatro cenários:
Após um ano, o originador obteve um retorno de 50% do capital alocado neste pool de exemplo.
Isso faz com que os investidores da tranche Sênior recebam os 20% acordados (R$ 180 mil neste exemplo) e os investidores da tranche Júnior recebam o lucro restante (R$ 320 mil).
Após um ano, o originador obteve um retorno de 18% do capital alocado neste pool de exemplo.
Isso faz com que os investidores da tranche sênior recebam os 20% acordados (R$ 180 mil neste exemplo) e o originador não receba nenhum lucro, pois foi usado para cobrir a tranche sênior.
Após um ano, o originador obteve um retorno de 14% do capital alocado neste pool de exemplo.
Isso faz com que os investidores da tranche sênior recebam os 20% acordados (R$ 180 mil neste exemplo), o que resultaria em uma perda para o originador de R$ 40 mil para atender ao retorno esperado da tranche sênior.
Após um ano, o originador sofreu uma perda de 20% do capital alocado neste pool de exemplo.
Isso resulta em um prejuízo de 11,1% (R$ 100 mil, neste exemplo) para os investidores da tranche sênior e uma perda total do capital inicial da tranche júnior.
Embora ambas as tranches tenham sofrido perda neste exemplo, a da Tranche Sênior foi de apenas 11,1%, enquanto a da tranche júnior foi de 100% porque seus R$ 100 mil foram alocados para a Tranche Sênior como garantia.
